苏博特603916：需求拐点或在Q2体现盈利韧性验证

本报告简介:4月份，或公司核心华东市场受疫情影响最大的时期，有望逐步好转，盈利能力的韧性在Q1得到充分验证投资要点:维持增持评级该公司于2022年发布了第一份季度报告2022Q1公司营收7.16亿元，下降7.28%，归母净利润0.80亿元，增长2.79%盈利能力逆势增长超出市场预期维持2022—2024年EPS预测1.57，2.04，2.43元，维持目标价33.48元，对应2022—2024年PE21.32，16.41，13.78倍Q2显示出需求的分水岭，功能性建筑材料的速度遥遥领先Q1高性能减水剂销量下降12%，收入下降9%在总需求20%的压力下已经显示出了它的韧性判断4月份是核心市场华东需求受疫情影响最大的阶段，5—6月需求环境有望好转Q1功能建材销量和营收增速分别为41%和40%，延续了渠道积累和产品R&D能力多维度品类拓展的逻辑提价+结构改善+聚醚自产，共同缓解成本压力Q1公司的毛利率为39.23%，在原材料同比大幅增长的背景下，仅同比下降0.8%，表现出较强的韧性从三个因素的共同作用来看:1涨价效应从2021年Q4开始持续体现，2.产品结构改善，功能性建筑材料和高性能减水剂的比例增加，3.公司聚醚自产，锁定低价环氧乙烷从基数效用的角度来看，Q1之后的压力更小费用保持相对稳定，减值核销贡献的净利率上升Q1公司销售+管理+R&D+财务费用率合计28.65%，合计增长1.82pct，判断伴随着营收回归正增长，有望摊薄2022Q1公司信用减值净核销占营收的4%，增长2.28pct，判断转回的增长主要是由于收入基数暂时降低，催收后公司应收账款期限结构改善风险:新增产能未如期投产，原材料波动较大

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。