中信保诚基金管嘉琪：构建“核心+卫星”组合挖掘消费行业优质公司

基金经理关专注于大消费领域近期消费板块强势反弹，谈后续投资机会关表示，短期消费板块继续上涨或有一定压力，中期较为乐观，伴随着消费场景的逐渐恢复，有更多的投资机会值得挖掘从更长远的角度来看，中国的消费潜力蕴含着巨大的市场空间

构建核心+卫星组合

"投资应该把握行业的商业模式和成长性这两个关键要素."在多年的投资实践中，关逐渐打磨出一套成熟的投资框架，即打造核心产业+卫星产业的组合。

核心行业的特点是什么关说的是核心产业，即具有高成长性和良好商业模式的产业而卫星产业则是增长一般但商业模式很好的行业，或者是高增长但商业模式一般的行业

关解释说，行业增长一般，但商业模式良好，从中可以把握优秀公司的阿尔法机会如果行业处于高速增长期，会侧重于beta机会，龙头企业的竞争壁垒会在增长过程中不断上升，所以容易出现大盘股另外，如果行业增长较快，阶段性会有beta机会但由于竞争激烈，行业壁垒不高，必须密切关注竞争格局的变化

从a股的历史表现来看，好行业的第二梯队公司的成长性好于不好行业的龙头公司在关看来，行业的成长性可以关注三个方面:一是长期发展空间，以消费行业为例，是否符合消费升级趋势，二是中期增长率，可以计算未来两到三年行业收入和利润的增长率，三是关注行业季度景气变化

关注三类投资机会

a股上市公司已超过5000家如何从中选择优质公司在关看来，投资一定要够勤快

一是通过券商研报，公司公告，网络信息等，可以对公司形成一个基本的了解，包括公司的发展历史，经营情况，竞争优势，长期发展战略等

二是可以通过券商路演，同行交流等方式提高对公司的了解，也了解市场对公司的看法

第三，通过公司调研，上下游产业链调研，定期业绩观察等方式，不断修正对公司的看法，分析公司是否具备实现战略的优势，管理团队是否具备实现战略的能力。

另外，基于上述研究，需要预测公司未来几年的利润和业绩增长情况，量化公司的增长空间关表示，要密切跟踪公司的变化，重点关注处于成长期，品牌潜力上升，规模效应显现，能够带动净利润率上升趋势的公司与此同时，更多的投资机会将出现在新的消费领域

当我们对公司有深入了解，行业景气度改善超预期且可持续，或者股价因非基本面扰动出现明显回调，同时满足前期仓位不高，无明显浮亏，预期收益率较高等条件时，，而我们可能会采取增仓操作。关对说:

消费领域潜力巨大。

谈及消费领域的投资机会，关用四个字概括:坡长雪厚从宏观层面看，中国中长期消费潜力依然巨大微观层面，目前国内只有白酒和家电领域的龙头企业市值高于海外龙头企业与全球领先企业相比，中国各领域消费品牌的提升空间很大

消费板块细分行业很多，管更关注白酒行业具体来看，次高端酒行业仍处于成长期，行业景气上升概率较大，需要跟踪景气拐点餐饮，酒店，旅游等与出行关联度高的行业业绩有望呈现较大弹性

此外，关认为，化妆品行业值得关注伴随着国产品牌竞争力的提升和消费者对国产品牌信任度的提高，最近几年来国有品牌的市场份额一直呈上升趋势与全球领先的化妆品企业万亿美元的市值相比，中国化妆品行业还有很大的增长空间，拥有全球最大的消费群体，中国有望成为全球级别的化妆品公司

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