海外电子跟踪报告：ASML2022Q1季报总结及法说会纪要

事件: 阿斯麦尔于04 月20 日发布2022 年第一季度财报，一季度营收35 亿欧元，同比—20%/环比—30%，净利润7 亿欧元，同比—38%/环比—61%综合财报及交流会议信息，总结要点如下: 评论: 1，22Q1 营收49.86 亿欧元，符合预期，快速出货模式下订单确认延期 公司2021Q4 实现营收35 亿欧元，符合此前指引，同比—20%/环比—30%，主要系快速出货模式下部分订单推迟至22Q2 验收，毛利率49%，同比—4.9ppts/环比+—5.2ppts，符合预期，毛利率降低主要系研发及营运费用上升，实现净利润7 亿欧元，同比—38%/环比—61%公司2022Q1 共确认62 台光刻机收入，其中包括3 台EUV 设备 2，22Q1 收入中逻辑和存储持平，收到多台0.55 NA EUV 订单 1)业务构成:公司设备业务营收23 欧元，其中逻辑和存储占比各一半，实现9 套EUV 出货并确认其中3 台的5.91 亿欧元收入安装基础业务营收为12 亿欧元按技术平台划分，EUV 占比达26%，ArFi 设备营收占比达47%，2)产品迭代:22Q1 收到多台High—NA EXE:5200 EUV 系统订单(0.55 NA)，同时交付了第一套eScan460 系统，为下一代电子束检测设备，与上一代eScan430相比，检测效率提升50% 3，22Q1 在手订单70 亿欧元，大幅提高DUV/EUV 产能目标 1)在手订单:包括5 个High NA 5000 和多台EXE:5200 订单，22Q1 单季订单金额为70 亿欧元，其中25 亿欧元来自0.33 NA 和0.55NA EXE:5200 EUV，45 亿欧元来自DUV，22Q1 订单中逻辑和存储分别占比66%和34%2)产能: 公司于22Q1 提高了产能扩张计划，预计到2024 年产能扩张25%左右，预计到2025 年形成90 台0.33 NA EUV 和约600 台DUV 产能公司计划增加干法和浸没式DUV 产能并以干法为重，同时确保在2025 年之前拥有大约20 台0.55High—NA EUV，3)需求:当前需求远超公司产能，2022 年公司DUV 需求有600 台，但预计只能满足不到60%公司预计强劲订单需求至少持续到2023年 4，22Q2 预计EUV/DUV 持续放量，2022 全年营收增长20%目标不变 1)营收:预计22Q2 收入51—53 亿欧元，其中不包括约8 亿欧元递延收入基础安装业务预计营收12 亿欧元环比持平2022 全年保持营收同比20%增长目标不变，2)毛利率:预计22Q2 毛利率为49—50%，预计EUV 和DUV 放量拉升毛利率，但EUV 单价预计降低以及成本压力会部分抵消毛利率上升，总体环比基本持平公司预计22H2 毛利率大幅提升至54%，全年毛利率预计52%左右，主要系EUV/DUV 销量上升和基础安装业务利润率上升 风险提示:客户扩产计划波动风险，宏观经济风险，地缘政治风险，原材料供应不足风险

事件:公司发布2021年报和2022年一季报:2021年全年营收10.57亿，同比+153%，归母净利97亿，同比+137%。22Q1营收55亿，同比-11%，归母净利0.38亿，同比-325%。21年营收及归母净利同比上升，21Q4受原材料影响加大。21年营收10.57亿，同比+153%，归母净利97亿，同比+137%。营收及归母净利同比上升主要系公司涡轮增压零部件产品放量。2021年公司毛利率339%，同比-55pct，主要系人工成本上涨以及营收占比较大的涡轮增压零部件业务因原材料涨价导致毛利率降低进而拉低整体毛利率。21年费用率合计190%，同比+0.79pct。同时，投资收益及其他收益同比提升幅度较大在全年对冲了部分毛利率下滑和费用率上升的影响。21Q4营收80亿，同比+8.47%，归母净利0.38亿，同比-296%，利润降幅扩大主要是21Q4受原材料影响加大，毛利率同比-97pct，且21Q4销售费用和研发费用提升较多。22Q1营收同比-11%，归母净利润同比-325%。22Q1公司营收55亿元，同比-11%，归母净利0.38亿，同比-325%，归母净利润下降幅度大于营收下降幅度主要系原材料涨价导致毛利率下降以及费用率提升所致。22Q1毛利率344%，同比-06pct。费用率合计155%，同比+07pct。费用率提升主要系人员成本增加导致管理费用提升以及可转债利息增加导致财务费用提升所致。混动车放量利好涡轮增压业务及新能源业务产品与客户持续拓展，为后续业绩提升提供强有力驱动。涡轮增压零部件业务受益混动放量以及渗透率提升，客户及订单增长可观。其中，华为汽车旗下问界增程式混动车M5车型搭载了公司涡轮增压器核心零部件;比亚迪混动车型以及理想ONE增程式混动车亦应用了公司涡轮增压器核心部件。另外公司通过旗下苏州赫贝斯公司及易通轻量化公司深度布局纯电动汽车核心零部件，顺应行业未来发展趋势，产品和客户持续拓展。公司将受益于传统涡轮增压器零部件业务放量以及新能源业务的前瞻布局，为后续业绩增长提供强有力驱动力。大量优质新增客户订单在手，持续培育新业务，拓展新客户，首次覆盖给予“审慎增持”评级。公司已有订单是未来业绩增长的有力保证，未来发展潜力大。考虑到短期公共卫生及缺芯问题影响公司下游客户放量，我们预计公司22-24年归母净利润为16/85/59亿元。首次覆盖给予“审慎增持”评级。风险提示:原材料成本涨价，汽车销量低于预期，公共卫生事件反复

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